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新能源行业风电.pdf

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新能源行业风电.pdf

新能源新能源行业行业————风电风电 新能源新能源行业行业————风电风电 风机制造和风电运营一体化产业链构筑完成 风机制造和风电运营一体化产业链构筑完成 公司评级公司评级:推荐:推荐 风机制造和风电运营一体化产业链构筑完成风机制造和风电运营一体化产业链构筑完成 公司评级公司评级::推荐推荐 -银星能源-银星能源 (000862(000862))调研报告调研报告 目标价位目标价位::14元元 --银星能源银星能源 ((000862000862))调研报告调研报告 目标价位目标价位:: 元元 2009年年8月月28 日日 公司公司研究研究/调研报告调研报告 年年 月月 日日 公司公司研究研究 调研报告调研报告 股价相对市场表现股价相对市场表现 近期我们实地调研了银星能源,与公司总经理及董事会秘书等高管进 股价相对市场表现股价相对市场表现 行了深入的交流。并前往银川、吴忠、红寺堡等地实地参观了公司的 银星能源银星能源与深圳成指深圳成指走势对比 银星能源银星能源 深圳成指深圳成指 风电整机组装厂、风电塔筒铸造厂、红寺堡风电场、吴忠仪表调节阀 制造车间。 投资要投资要点 点 投资要投资要点点 公司传统主营为自动化仪表公司传统主营为自动化仪表,仍具有竞争力,仍具有竞争力。公司是原为上海。 公司传统主营为自动化仪表公司传统主营为自动化仪表,,仍具有竞争力仍具有竞争力。。 内迁仪表企业,传统主营各种类型调节阀仪表产品,是全国规 模最大的自动调节阀生产企业,行业产品品种覆盖率为85%。 2007年,银星能源调节阀产品销量在全国前十位中排行第七, 其他九位都是外资或合资企业,银星能源是唯一一家自动化仪 表行业的民族工业企业。 公司基本数据公司基本数据 公司基本数据公司基本数据 风电设备制造业步入规模化生产阶段风电设备制造业步入规模化生产阶段,成为收入占比第一的主,成为收入占比第一的主 风电设备制造业步入规模化生产阶段风电设备制造业步入规模化生产阶段,,成为收入占比第一的主成为收入占比第一的主 收盘价 (元)090827 11.5 业。业。公司目前具备年产100台1兆瓦风电整机的生产能力,产品 业业。。 总股本 (百万股) 235.89 无限售条件流通股 进口零部件占到55%,这种引进日本三菱技术的风机捕风能力 (百万股) 235.89 强、发电效率高,受到用户的欢迎。未来2年将达到300台和400 流通股比例% 100% 台的产能。重要零部件的进口保证了产品质量。 流通市值 (亿元) 27.13 塔筒制造业发展迅速塔筒制造业发展迅速。受宁夏地区风电投资拉动。 ,公司塔筒制 塔筒制造业发展迅速塔筒制造业发展迅速。。 造订单不断加大,公司现有年产100吨风电塔筒的生产能力,预 财务数据财务数据 ((2Q/09 )) 计未来两年将提高到200吨和300吨的生产能力。该项业务能获 财务数据财务数据 (( )) 股东权益 (亿元) 2.19 得稳定的收益。 每股净资产 (元) 0.93 风力发电初步显现规模效益风力发电初步显现规模效益。公司现通过控股。 50%的银仪风电公 风力发电初步显现规模效益风力发电初步显现规模效益。。 净资产收益率% 5.48 净利润 (亿元) 1200.16 司运营长山头风电场和红寺堡风电场一期共99MW的装机容量。 每股收益 (元) 0.0509 公司已经获自治区发改委批准,全资建设麻黄山风电场一、二 期,红寺堡二期共148.5MW装机的风电场,预计2010年底能全部 建成。2009年中报显示,风电取得收入3893万元,营业利润329 民生证券研究所民生证券研究所 民生证券研究所民生证券研究所 万元。在主营业务占比中超过一成。 物理法多晶硅现为集团控股物理法多晶硅现为集团控股,是未来的潜力所在,是未来的潜力所在。由集团控股。 , 所长助理所长助理 物理法多晶硅现为集团控股物理法多晶硅现为集团控股,,是未来的潜力所在是未来的潜力所在。。 所长助理所长助理 公司参股40%的银星多晶硅是国内上市公司中唯一一家采用物 能源行业能源行业研究员研究员 王凤华 王凤华 理法提炼多晶硅的企业。该法的生产成本可低至10—15美元/ 能源行业能源行业研究员研究员 王凤华王凤华 公斤,一旦大规模应用,将为公司带来大量投资收益。09年中 电话:(8610 报显示,银星多晶硅上半年实现营业收入1310.56万元,实现净 Email:wangfenghua@ 利润205万元,净利率达到15.65%,这是个令人满意的投资收益 地址:北京市朝阳门外大街 16 号 中国人寿大厦 1901 室 100020 率。未来公司是否会承接集团在光伏产业资产转移或参与到集 团的光伏产业链中,是值得我们重点关注的事件。 请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明 股市有风险 股市有风险,入市需谨慎,入市需谨慎 1 请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明 股市有风险股市有风险,,入市需谨慎入市需谨慎 新能源新能源行业行业————风电风电 新能源新能源行业行业————风电风电 盈利预测和估值分析盈利预测和估值分析。我们暂时不考虑物理法多晶硅的投资收。 盈利预测和估值分析盈利预测和估值分析。。 益,按公司现有三块主业——调节阀、风电整机及塔筒制造、 风电场运营来分别估算公司的收入和成本,我们预测公司2009 ——2011年的收入分别为9.84亿元、21.95亿元和28.91亿元, 根据民生证券的业绩预测模型测算出公司2009—2011年每股收 益分别为0.09、0.35、0.43元。由于公司是快速成长的风电产 业一体化公司,我们给予公司 “推荐”投资评级,按照2010年 预测业绩的40倍PE估值,我们认

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