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开放式基金风险管理.pdf

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开放式基金风险管理.pdf

开放式基金风险 分析及管理 开放式基金风险分析及管理 一.开放式证券投资基金的界定 (一)什么是证券投资基金 1 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集 合证券投资方式 2 它通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管 3 基金管理人统一管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将 投资收益按基金投资者的投资比例进行分配 通俗地讲,证券投资基金就是汇集许多小钱凑成大钱交给专家或专业机构投资 于股票和债券等证券以获取利润的一种投资工具。 (二)什么是开放式基金 开放式基金是开放式证券投资基金的简称。指基金的资本总额及所持份数总数 不是固定的不变的,而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回 的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加,又称为追加型投资基 金。 (三)封闭型基金和开放型基金的比较: 1 发展历史不同 2 在于是否能够赎回 3 买卖方式 开放式基金风险分析及管理 (四)开放式基金的优点: 1.市场选择性强 如果基金业绩优良,投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。而如果 基金经营不善,投资者通过赎回基金的方式撤出资金,导致基金资产减少。由于 规模较大的基金的整体运营成本并不比小规模基金的成本高,使得大规模的基金 业绩更好,愿买它的人更多,规模也就更大。这种优胜劣汰的机制对基金管理人 形成了直接的激励约束,充分体现良好的市场选择 2.流动性好 基金管理人必须保持基金资产充分的流动性,以应付可能出现的赎回,而不会 集中持有大量难以变现的资产,减少了基金的流动性风险; 3.透明度高 除履行必备的信息披露外,开放式基金一般每日公布资产净值,随时准确地体 现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力 4.便于投资 投资者可随时在其托管银行的网点等销售场所申购、赎回基金,十分便利。良 好的激励约束机制又促使基金管理人更加注重诚信、声誉,强调中长期、稳定、 绩优的投资策略以及优良的客户服务 开放式基金风险分析及管理 5.规模优势 : 投资基金可以将零散资金汇集起来成为具备规模优势的资金,交由专业 经理人投资于各种金融工具,使投资者的少量资金也能享受组合投资带 来的利益 6.分散投资风险的优势: 以科学的组合投资降低风险、提高收益,是基金的另一大特点 7.专家管理的优势 基金实行专家管理制度,基金管理公司的研究员和基金经理经过这些专 业的投资训练,具有丰富的金融理论知识、证券研究和大资金的投资经 验,建立起了广泛的信息渠道,并对宏观经济、行业发展、公司经营情 况以及市场的走势进行专门分析,能对金融市场上各种品种的价格变动 趋势作出比较正确的预测,最大限度地避免投资决策的失误,提高投资 成功率。 开放式基金风险分析及管理 二.开放式基金的风险 (一)系统性风险 开放式基金的系统性风险是指基金投资于证券市场时,由证券市场本身所产生的 风险,这种风险对开放式基金而言是外部的、无法通过投资组合进行分散的风险。 主要包括几个主要因素: 1.政治风险 一国政治或地区动荡、政治政策的急剧变化将不可避免地影响到该国或地区的 经济政策的变化更迭,从而构成了市场的政治风险。 2.政策风险 通常,政策风险是由于国家政府所制定的一些新的货币政策、财政政策、税收政 策等对证券市场带来影响,从而影响股市价格。 3.经济周期风险 一国的经济通常有其自身的经济周期变化规律,表现为经济的“高涨—衰退—萧 条—复苏—高涨”的循环。证券市场的走势及价格变动也大致呈现出与此相应的 周期变化。 开放式基金风险分析及管理 (二) 投资结构风险 基金公司目前推出的开放式基金投资主要包括国内依法公开发行、 上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但其配置 比例有所侧重。现阶段我国的基金与股市联系紧密,一荣俱荣,一损俱损。 如2001年下半年股市持续低迷造成基金行业全面亏损,而2002年上半年 股市好转,基金业绩也随之好转。买股票是对未来的一种预测,当然,买基 金也是对未来的预测,基金管理者只有对股市和债券市场的基本面和技术 面经过科学分析,采用适当的策略,制定合理的资金投资结构,才会取得良 好的收益率 另外,基金投资结构雷同也隐含着巨大危机,据2003年第二季度投资 组合的资料公布,基金投资的重仓股前10名(招商银行、宝钢股份、中国 联通、上海汽车、华能国际、上海机场、浦发银行、盐田港A、上港集 箱、中国石化等)集中度也从第一季度的46%增至56% 。而且资料统计近 300亿元的资金集中在约20只股票上, 占基金持股总市值的49 02% 。这种 高密度的投资,往往会带来许多不良后果,一旦发生风险,基金业将会面临 严峻考验,有的基金管理人甚至会退市。如果一只基金大规模减少对某一 重仓股的持有量,原来的重仓股的持股结构被打破,市值会出现大幅度涨跌, 此时,其他基金会受到股价变动的冲击,流动性风险增强。 开放式基金风险分析及管理 (三)赎回风险 投资者购买基金单位的过程称作申购;投资者将所持基金单位卖给基 金公司并收回现金,也就是基金应投资者的要求买回基金单位的过程,称为 赎回,开放式基金的巨额赎回风险是基金管理公司面临持有人赎回压力时, 由于基金公司通常只保留较少比例的现金和国债,难以在短期内以公允价 格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性,这也是开放 式基金的流动性风险 这种风险的来源: ➢ 一是资金市场的情况 基金投资于股市、债券市场,此时,基金赎回是否能发生基金现金净流入 现象取决于市场整体运营情况。由于投资群体对市场认识不完全一致,对 不同基金投资偏好也不同,从开放式基金流动性强的特点看,发行结束后基 金发生赎回的同时,往往伴有基金申购现象。 ➢ 二是资金投资人的情况。 现在整个基金发展存在一个从机构市场向家庭市场逐渐转变的过程,基 金在家庭富余资产中所占份额增多,个人投资者所持基金比重增大。无论 是机构市场还是个人市场都有可能面临基金巨额赎回的风险。 开放式基金风险分析及管理 (四)市场缺陷风险

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