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北京某某投资顾问公司冬季行情展望.docx

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冬季行情迎来历史性建仓机遇——北京 xx 投资顾问有限公 司 2005年 11月至 2006年 2 月行情展望 投资要点: 1、在 1、2 月份见到中期行情低点几成为 95年以来的 10 年行情铁律。 2、综合基本面、政策面、技术面、股改因素等多重因素,在明年 1至 3月份的重要 时间窗口有望迎来 4 年熊尾行情历史性建仓机会。 3、 G股、低价重组股、铁路、医药、新能源是今年 11月到明年1、2月份最值得跟 踪、研究的五大潜力板块。 4、 冬季行情中等待再探千点或在时间方面等到明年 1、 2 月份,将成为今年末和明 年初建仓操作中最值得注意的两大关键点。 第一部分 1、 2月份见底几成 95年以来 1 0年行情铁律 随着 11 月 7 日立冬节气的到来,在中国资本市场发展史上具有重大意义的 2005 年 开始进入她的尾声,距离 2006年只有不到 2 个月的时间了。不可否认的是, 2005年启动 的“股权分置改革 ”真正开始解决困扰我国资本市场多年的制度死结, A 股市场因此大幅 度降低了动态市盈率,整体投资价值大大提升, 2005 年也因此成为中国证券市场浴火重 生的里程碑。然而伴随着股权分置改革的,却是宏观调控和上市公司业绩见顶回落的尴 尬背景,股权分置改革改给市场带来的利好因素被基本面的利空因素抵消殆尽:经过了 二季度和三季度的大幅震荡 ,股指又重新回到了近 9年新低附近 。在这样的复杂局面下, 投资者对年底的行情如何演绎、如何调整投资策略普遍产生了迷茫情绪,寒冬的气息开 始在市场弥漫。 在判研冬季大盘趋势将如何演绎之前,我们有必要先对历年冬季的行情做一个统计 和回顾,看一看其中有什么规律可循。 受交易所规定的定期报告披露、股市的资金运作模式等多方面因素的影响, A 股市 场历来存在着明显的时间周期循环特点,其中 “冬种夏收 ”就是其中之一。也就是说,每 年的冬季( 1 1 月——2月之间)大多是年内的相对低位 。由于 1 995年之前市场规模较小, 容易被资金操控,大盘波动剧烈,不具备参考性,下面我们用 1 995年以来 10年的数据 加以说明。 如图所示,从 1995 年起,每年的最低点或次低点都出现在冬季,也就是年初或者年 底: 1995年的最低点 524点出现在 2月份; 1996年的最低点 512点出现在 1 月份; 1997年的最低点 871 点出现在 1 月份; 1998年 1月的低点 1110点是上半年的最低点, 8 月份因世纪大洪水引发的暴跌也只 探到 1043 点; 1999 年 2月的 1064 带内是全年次低点,与最低点 1047 相差无几; 2000年的最低点 1361点出现在 1 月初; 年 2月的 1893 点是上半年的最低点; 年的最低点 1339 点也出现在年初的 1 月份; 年 1月的 1311点引发了大盘蓝筹股的建仓行情; 2004年的低点则在 2003年冬季提前来临 —— 2003年 11月股指再次探低 1307 点, 引爆了 2004 年“五朵金花 ”的全面盛开,大盘也因此迎来了自 2001见顶以来的最大一次 反弹; 2005年 1月股指在击破 1200点之后产生了一波有力的反弹 。现在又到了冬季 ,而股 指又回到了近 9 年新低附近。 从上面的统计可以看出,从 1995 年到 2004年的 10 年之间,冬季见到年内低点(或 次低点)的规律还没有被打破。不过大多数年份都是在冬季的末期,也就是来年的 1 月、 2 月开始发动行情,只有 2003年是在当年的年底就提前发起攻势。目前股指又回到了 9 年新低的附近 ,今年的冬季行情将如何演绎呢?是像 2003年一样在 11月见底发动攻势, 还是像大多数年份一样震荡筑底直到来年年初?或者是根本就没有行情?这就需要我们 对影响当前市场的各种因素有一个整体的把握。 第二部分 冬季走完 “熊尾 ”行情迎来战略性建仓机会 一、基本面:这个冬天有点冷 应该说,今年的基本面是不那么令人乐观的。从 2004 年宏观调控以来,以水泥、电 解铝等为代表的周期性投资品行业就提前迎来了寒冬季节;在央行 6 年来首次加息后, 房地产、汽车行业的人气也迅速降低,交易额大幅度萎缩,步入全行业调整;过大的投 资增幅使得能源和大宗原材料的价格直线上升,疯狂地吞噬着中下游产业链的利润,其 中尤其以石油、铁矿石、钢铁等原材料价格上涨对下游的冲击为甚。而这些受到冲击的 行业几乎都是在市场中占据较大权重的行业,对整个市场的影响是不可估量的。 宏观调控的威力在 2004 年的年报中还没有完全体现出来 ,只是部分敏感行业和重点 调控的行业先受到了影响,上市公司整体业绩仍在快速增长中。随着宏观调控时滞效应 的显现, 2005 年的中报和刚刚披露完成的第三季度报告已经明白无误地告诉大家:上市 公司的业绩已经开始见顶回落,宏观经济开始进入下降周期运行。从今年的中报来看, 上市公司上半年主营业务收入与去年同期相比增长 23.87%,但加权平均每股收益为 0.138 元,与去年同期的 0.141 元相比,反而下滑了 2.13%;加权平均净资产收益率为 5.17%, 同比下降 0.21 个百分点。这种增收不增利的现象,就是能源和原材料价格居高不下的最 好注脚。另外,在中报中对业绩进行预亏或预降的公司占业绩预测公司的 60%以上,在 近年首次超过了预喜公司的数量。不久前披露完毕的第三季度报告证实了上市公司在中 报中的预告,1380家上市公司今年前三季度平均每股收益 0.195元,较 2004年同期的 0.213 元同比下滑 8.46%;前三季度平均净资产收益率 7.268%,较上年同期下降 9.23%。不管 是净利润还是权益收益率,从中报到三季报都出现了加速下滑的趋势。 数据虽然枯燥,但最能说明问题。股票作为一种投资工具,决定其价格的根本因素 还是其未来的现金流。在上市公司净利润加速回落的过程中,以追求盈利为目的的理性 资金是不会在这个时候发动大行情的 ,因此从基本面的角度看 ,这个冬天恐怕将有点冷。 二、政策面:全力稳定市场 毫不夸张地说 ,今年证券市场的利好政策比以往的任何一年都要多 ,其政策的力度、 密集度都数倍于往年。从年初降低印花税、保险资金直接入市、温总理提出 “发展资本市 场六点意见 ”,到股改正式启动之后管理层推出的一系列利好组合拳,其目的都是稳定市 场。在近期沪综指击破 1100 点关口之后,利好政策出台的频率明显增加,其救市意图非 常明显: 11月 2日国务院批转了证监会 《关于提高上市公司质量意见》 ,力求从根本上解 决证券市场投资价值问题,增强市场吸引力; 11月 0 日在京召开的股权分置改革工作座 谈会上,管理层又提出了 “国家将在保持资本市场稳定发展的基础上有序推进股权分置改 革,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益 ”、“要通过稳定市场和价格预期,实 现对投资者特别是公众投资者合法权益的保护 ”,已经是直截了当地要求价格稳定。 虽然在密集的利好政策出台的同时今年的股指不断刷新 8、9 年的新低,但这并不是 说利好政策完全没用,而是利好未能充分抵消我们上面提到的基本面利空因素,以及在 熊市末期投资者持股信心的崩溃。但是我

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